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分析称三季度末用电增速回落到10%

2010年8月份全社会用电量为3975亿千瓦时，同比增长14.7%、增速较7月份的13.9%小幅反弹，环比增加2.0%；月累计用电量为27949亿千万时，同比增长19.3%，累计增速首次落到20%以下。

本月数据略好于我们之前对8月份3880亿千瓦时、累计27869亿千瓦时的判断。我们认为，8月份用电需求端的特征是：第三产业和居民用电同比增幅较大，对电力需求的环比小幅增长起到了支五叶参属撑作用。而受各项宏观调控政策影响，工业用电增速持续下滑。剔除季节性因素在电子拉力实验机中最多见的抓紧方式有手动夹紧和蔼动夹紧，我们认为三季度末用电增速将回塘虱角落到10%左右。

8月份工业用电量为2833亿千瓦时、同比增长14.7%，较7月15.3%的增速又有所下滑。尤其需要关注的是，8月份工业用电需求对全社会总用电需求的贡献值仅为71.1%，较6月大幅下滑8.2个百分点，为年内最低点。表明宏观调控政策的影响开始走向纵深，且十一五节能减排压力随着时间推移而骤然增大，各主要高能耗产业省份近期均出现突击拉闸限电停产现象。这和我们之前的判断基本吻合，即三季度末将是宏观调控政策对电力需求产生深入影响的时间窗口。

需要注意的是，本月全社会用电需求环比小幅反弹，这和2007至2009年月的情况相背离。我们认为，第三产业和居民用电量同比明显增加是主要因素，两者对8月份用电需求的贡献值高达25.7%，创年内新高。

根据对行业层面的分析，总体上我们仍对电力行业维持“中性”投资评级。但由于来心叶石蚕水情况的好转将明显利好水电企业的生产，水电在三季度或将迎来年内最好的一波机会，因此，我们调高对水电子行业的评级至“增持”。

我们认为，上半年云南、贵州、广西等地区的水电企业或受干旱的影响程度较大，而四川、湖北等地的水电企业也将受到一定程度的影响，因此，我们推荐上半年受干旱影响严重、而三季度来水情况有望出现明显好转区域的水电企业，如长江电力、黔源电力、文山电力、西昌电力等。另外，可关注自有电的明星电力。其次，我们推荐具有电力环保业务的火电企业，如九龙电力、深圳能源等。（L08）

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